评论:增加市场供给 推进金融双向开放

  匡贤明 中国(海南)改革发展研究院经济所所长

  7月18日国家外汇管理局表示下半年在外汇管理改革和开放等方面将稳步推动资本项目开放以金融市场双向开放为重点有序推动不可兑换项目的开放

  随着我国开放程度不断提升我国人民币国际化的进程将逐步加快资本项目下开放的进程也将稳妥推进在我国推进高水平开放进程中金融尤其是人民币资本项目可自由兑换是改革的重大任务可以说是“临门一脚”

  十八大以来我国在金融领域的改革和开放上有了积极探索尤其是上海自贸区以FT账户(自由贸易账户)为重点的相关改革取得比较大的进展

  7月初中国人民大学发布的《人民币国际化报告2019》显示2009年年底人民币国际化指数(RII)只有0.02%经过10年的发展截至2018年年底RII达到2.95%;到2019年第一季度RII初步匡算值达到3.20%此外人民币正式加入特别提款权货币篮子并逐渐成为国际金融市场以及全球官方外汇储备值得信赖的可选择币种之一

  与此同时根据世界银行的数据2018年全球GDP达到85.79万亿美元我国为13.61万亿美元占比为15.86%可以看到人民币国际化指数与我国经济规模占全球比重还不相适应由此可见我国金融人民币国际化还有相当大的空间

  另一方面从历史经验看一个经济体要有效开放关键在于“放管得住”尤其是金融领域的开放如果监管与开放脱节就有可能引起相应的风险;如果资本项目的监管与开放没有相衔接国内经济金融形势有可能受到国际资本流动的冲击甚至导致系统性风险

  目前我国在金融监管上已经作出了重大调整由“一行三会”调整为“一行两会”明确并强化了宏观审慎管理在跨境资本流动方面完善了跨境资本流动预警和响应机制丰富跨境资本流动宏观审慎管理的政策工具箱以透明和市场化的方式逆周期调节外汇市场顺周期波动尤其是在FT账户改革试点上积极创造条件推进可自由兑换应当说条件逐步具备

  从市场经济主体角度来看监管目的是为了更好地开展经济活动而不是为了抑制经济活动一个市场的市场主体越多市场规模越大行业业态越丰富这个市场的抗风险的能力就越强

  随着我国金融开放的趋势和进程越来越多国际资本进入要防好风险在完善宏观审慎监管体系的同时还需要进一步加大金融产品供给进一步吸引更多的金融主体参与交易进一步推进金融业态的多样化

  简言之就是进一步做大金融池子由此可以把相当一部分的风险通过市场主体的交易分散与化解掉当然微观市场主体越多一些新风险新挑战也有可能越多这就需要加强微观监管把“花别人办别人的事”的相关金融活动都纳入到行为监管中这样才有可能既充分利用国际国内两个市场又能够动态地防范相关金融风险

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