凯斯娱乐城官方网国信证券:从美、日经验看中国垃圾焚烧行业的未来

  垃圾焚烧发电行业深度报告:日经验看中国垃圾焚烧行业的未来

  他山之石国际视野下的垃圾焚烧发电行业

  美国垃圾处理以填埋为主焚烧占比仅13%主要集中在佛罗里达及东北部地区垃圾焚烧发电量仅占全美总发电量的0.4%1975-1995年是美国垃圾焚烧发电行业的黄金二十年期间诞生了龙头企业CVACVA通过一系列外延并购迅速扩大规模目前产能达到5.5万吨/日约占美国固废年产生量8%占美国年垃圾焚烧量的67%

  由于国土面积的限制日本垃圾焚烧率近70%高居世界第一日本垃圾焚烧厂数量多技术先进但单体规模小仅约50%的焚烧厂日处理能力超过100吨与CVA不同日本国内巨头日立造船更注重技术研发引领世界垃圾焚烧技术的发展

  中国垃圾焚烧发电行业:群雄大有可为

  中国垃圾焚烧发电行业历经四个发展阶段目前正处于高质量成长期2017年生活垃圾焚烧率为39.33%总体仍处于较低水平;人均固废清运量仅为美国1/3我们测算“十三五”期间垃圾焚烧发电工程及运营总市场规模3120亿从竞争格局来看目前群雄并起CR10仅46%参日经验我们对中国垃圾焚烧行业未来发展趋势提出了三点判断:①焚烧产能迅速增长将成为行业主流;②环保标准趋严行业整合加速集中度有望提升;③综合能力强的区域龙头将在新一轮行业竞争中脱颖而出

  看好垃圾焚烧发电行业的四大理由

  与环保其它细分相比我们看好垃圾焚烧行业主要基于:①行业仍处于快速成长期 3120亿市场空间有待释放②商业模式清晰市场化程度更高③盈利能力强毛净利率均处于领先水平④现金流好回款周期短

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